首页/新闻资讯/外汇/货币

黄益平:中国是汇率不操纵国 货币贬值不利于经济增长

作者:帮帮雷达 来源:新浪财经 发布时间:2019-08-10 17:13 阅读:(45)

  8月10日消息,由中国金融四十人论坛(CF40)主办“第三届中国金融四十人伊春论坛”今日在伊春举行,本次论坛聚焦“金融开放与金融科技”。CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平发表演讲。

  黄益平表示,在过去有相当一段时间人民币面临比较大贬值压力,我国的政策是避免过度的贬值而不是为了推动它的贬值,他认为,中国应该是一个汇率不操纵国,而不是一个汇率操纵国。

  针对货币贬值有利于经济增长的问题,黄益平认为,这已经是非常过时的观点,因为那只是考虑了货币贬值对贸易渠道的影响,比较疲软的货币有助于扩大出口的竞争力,但对金融渠道的影响恰恰相反,如果货币贬值会导致更强的贬值的预期,推动更多的资本外流,其实是不利于经济增长,对中国如此,对美国更是如此。

  以下是演讲实录:

  黄益平:很高兴今天和大家做一个分享。我演讲的题目是“中国是汇率操纵国吗”。这个话题这周已经炒的有点过了,我简单分享几个看法。

  第一,这一点确实有点无理取闹的意思,基本上是“说你操纵,你就操纵”,一般财政部按照美国国会的决定,是看三个指标来决定一个国家是不是货币操纵国。第一个是双边贸易失衡是不是200亿美金以上。第二,一个国家经常项目顺差,是不是超过GDP的2%。第三,这个国家的央行或者财政部每年在外汇市场上的干预是不是超过GDP的2%。按照这三个指标来说,我们过去几年都是在第一个指标上大概是符合的,所以中国在过去几年一直是列在观察名单上,就是说有一点点小问题,但没有到达操纵的地步。

  即使是第一个指标,中国对美国双边贸易的逆差在相当程度上是全球产业链的一个结果。因为最重要的是,中国对世界的贸易平衡,基本上已经大概在接近零左右,也就是说我们不存在非常明显的失衡的问题,而且即便是最后这一个指标,我们对美国双边贸易的顺差其实最近也在大幅度的下降。所以在这样的一个背景下,按照这样的标准判定中国说是汇率操纵国,我觉得不太讲道理。

  我们的汇率体系,从2005年以来就是有管理的浮动,参照一揽子货币管理浮动,2005年以后都是缓步升值,到了2014年底2015年中之间发生了一些改变,2015年以后我们的货币出现了一些阶段性的贬值或者贬值的压力,确实是我们看到有一些变化,但核心我们的汇率政策体系是一个有管理的浮动。

  我自己理解,央行对于外汇政策的操作,大概是三个方面比较重要的目标或者是三句话。

  第一,扩大人民币汇率的弹性。第二,逐步走向由市场机制决定汇率水平。第三,保持汇率在均衡、合理水平上的相对稳定,在短期内尽量减少过度的波动。

  从管理手段上来说也有几个方面,一是决定中间价的决定机制,二是确定汇率的日波动区间,三是买卖外汇,四是管理跨境资本流动。我们现在2005年以来一直延续的这样的一个体系。如果是我们看过去大概在2017年以来到现在的变化,基本上能看出来,实际上央行几乎很少直接在外汇市场上买卖外汇,也就说直接干预和操纵已经是比较少。

  管理浮动,“管理”主要是通过“逆周期因子”,外汇管理体系和我们以前相比已经发生很大的变化,甚至有的专家或者是官员也曾经提出,在过去大概这一年多两年的时间期间,我们其实几乎实现了接近清洁浮动。

  我们看另外一个指标,汇率灵活性,从12个月平均汇率波动率来看,2010年年底,汇率波动率不断上升,到了2019年年初的时候,人民币波动率几乎跟全球主要储备货币的波动率非常接近,比如美元、日元和欧元。也就是说我们的灵活度其实现在已经是大幅度提高。在这样的背景下,我觉得说操纵汇率,似乎是有一个比较大的问题。

  而且我们从最近汇率的变化来看,其实我们有管理的时候,我自己的理解更多是为了减少短期过大的波动。在过去有相当一段时间人民币面临比较大贬值压力,我们有一些管理避免过度的贬值而不是为了推动它的贬值,所以在不久以前有一位美国官员在G20会上说,假如中国政府不再干预外汇市场以支持人民币汇率,我们就可能要认定中国是汇率操纵国。

  这听起来有一点,我觉得更应该说是,中国应该是一个汇率不操纵国,而不是一个汇率操纵国。他认为你有问题是因为你不再操纵,不阻止它,随着市场推动而贬值。更有意思的是,几个月以前IMF官员跟我说过一个情形,他说你们要考虑,就是其中的一种情形,有一天特朗普不高兴了,贸易战加剧,然后把人民币汇率给打下去,然后他反过来说,说你操纵汇率。这周末到上周初基本印证这位官员说的事情。一开始我们在贸易谈判过程当中他单方面说要再加10%的关税,这个一宣布,市场不稳定,大家感觉也可能出现一些新的变化,市场的信心下降,人民币面临新贬值压力,这样的背景下,他说中国在操纵人民币的汇率,这一点,我是觉得不是非常讲道理。

  更重要的是我们要意识到,我们过去一直有一个观念,我相信这是特朗普的观念,货币贬值对一个国家经济增长是有好处的,我们货币贬值是占了他的便宜,是为了得利,这是很过时的观念,我们一般认为人民币贬值对汇率有好处,你考虑是贸易渠道,比较疲软的货币有助于扩大出口的竞争力,所以对增长是有利的。但其实我们现在看到越来越多的国家资本项目变得越来越开放,资本流动多了以后,除了贸易渠道还有一个叫金融渠道。金融渠道的作用机制正好相反,如果货币贬值会导致更强的贬值的预期,推动更多的资本外流,其实是不利于经济增长。我们在2015年下半年的时候,大家看到货币在贬值的时候,净资本流入明显减少,原因就在于大家持有人民币的意愿会下降,钱都愿意往外走,这对增长是不利的,我们有很多实证研究发现,在今天的中国金融渠道的作用已经远远超过了贸易渠道的作用。换句话说,即使人民银行认为一个弱人民币是有利,实际上对中国经济增长也不见得是有利的。我觉得这个规律大概是对的,对中国可如此,对美国更如此,所以我其实不是特别看好特朗普遏制美元的政策,因为美元对于资本市场对于服业的依赖度远远超过中国。

  最后简单说,大家应该怎么办?

  第一,要对最坏的情形做一些预案,到底特朗普会做什么,我们要做一些分析判断,有一些防范,但是尽量避免主动去打大规模的金融战。尤其是前一段时间有不少专家提出来,我们应该主动大幅度的贬值,或者是主动的大幅度的抛售我们手上持有的美元,我自己看来这应该就是那种所谓的杀敌八百自损一千的策略,尽量不要走这样的路。

  第二,我们过去一直说,我们应该尽快走向有管理的清洁浮动,我觉得也许应该在这样的环境下,加快走向有管理的清洁浮动的好处,可以增加政策的透明度,减少误解。但是更重要的是,我们要进一步推动人民币国际化,包括明年IMF要重新对SDR做评估。在这些背景下,我觉得进一步推动,对我们自己有好处,对于减少中国和世界之间的这种误解也有好处。

  最后,我们尽量不要跟着特朗普的指挥棒起舞,我们还是要做自己的事情。归根到底我们40年来怎么实现高速增长,怎么样实现稳健增长,归根到底还是改革开放的事情,我觉得把主要的精力集中到下一步要做什么,有很多事情要做。总结起来有两条。第一条,在国内落实竞争中性。对外,全面开放的新格局,我们可以考虑优先对非美国世界加大我们的开放力度。尤其可以考虑的是在国际经济关系中主动放弃发展中国家地位,作为世界第二大经济体,确实应该承担更多的国际责任,况且我们很快也就会变成一个高收入经济体。谢谢大家!

  (本文来源:新浪财经)

免责声明: 凡本网注明“本文来源:******”的作品,均是转载自其他平台,本网转载文章为个人学习、研究和欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网的观点、看法及立场,文责作者自负。 我们尊重并感谢每一位作者,均已注明文章来源和作者。如因作品内容、版权等问题,请与我们联系,联系邮箱support@investingby.com,我们将立即更正或删除相关内容。

想说点什么:

评论
查看更多...
  • 股票
  • 期货
  • 指数

N/A

N/A

N/A (N/A)

时间范围
总结: 正面
移动平均指数: 看多(N/A) 看空(N/A)
       技术指标: 看多(N/A) 看空(N/A)
关闭
关闭

第三方账户注册

忘记密码 关闭

错误

>> 拖动滑块验证

提示

提示重置密码链接已发送到你的邮箱,请点击查收邮件以重置密码

问题反馈

姓名: 联系电话: 邮箱:

投资帮服务协议

投资帮服务协议

1. 服务确认和接纳

1.1 投资帮网站(以下简称“投资帮”)在此特别提醒:用户(以下称“您”)欲访问和使用投资帮网站,必须事先认真阅读本服务条款中各条款,包括免除或者限制投资帮责任的免责条款及对您权利的限制。请您审阅并接受或不接受本服务条款(未成年人审阅时应得到法定监护人的陪同)。如您不同意本服务条款及/或随时对其的修改,您应不使用或主动取消“投资帮”提供的服务。您的使用行为将被视为您对本服务条款完全接受,包括接受投资帮对服务条款随时所做的任何修改。

1.2 这些条款可由投资帮随时更新,且毋须另行通知。投资帮服务条款(以下简称“服务条款”)一旦发生变更, 本公司将在“投资帮”网上公布修改内容。修改后的服务一旦在网页上公布即有效代替原来的服务条款。

2. 使用规则

2.1 您在申请使用“投资帮”的服务时,必须向投资帮提供准确的个人资料,如个人资料有任何变动,必须及时更新。

2.2 您在注册时自行输入用户名和密码,该用户帐号和密码由用户负责保管;依本服务条款所取得的服务权利不可转让;您应当对该用户帐号进行的所有活动和事件负法律责任。

2.3 请您自行记住注册时间及注册邮箱,以便将来忘记密码或密码被盗时查询。

2.4 您在使用投资帮的过程中,必须遵循以下原则:
(1)遵守中国有关的法律和法规;
(2)不得为任何非法目的而使用“投资帮”;
(3)遵守所有与“投资帮”有关的协议、规定和程序;
(4)不得利用“投资帮”进行任何可能对互联网的正常运转造成不利影响的行为;
(5)不得利用“投资帮”对未成年人进行任何方式诱导、危害;
(6)不得利用“投资帮”进行任何不利于投资帮的行为;
(7)如发现任何非法使用您的帐号或帐号出现安全漏洞的情况,应立即通告投资帮。

2.5 如您在使用“投资帮”时违反任何上述规定,投资帮或及其授权的人有权要求您改正或直接采取一切必要的措施以减轻您不当行为造成的影响。

3. 内容所有权

3.1 “投资帮”提供的服务内容受版权、商标和其它财产所有权法律的保护。未经相关权利人同意,上述资料均不得在任何媒体直接或间接发布、播放、出于播放或发布目的而改写或再发行,或者被用于其他任何商业目的。所有这些资料或资料的任何部分仅可作为私人和非商业用途而保存在某台计算机内。“投资帮”不就由上述资料产生或在传送或递交全部或部分上述资料过程中产生的延误、不准确、错误和遗漏或从中产生或由此产生的任何损害赔偿,以任何形式,向用户或任何第三方负责。

4. 隐私保护及授权条款

4.1 投资帮对于个人会员提供的、经认证的个人信息将按照本协议予以保护、使用或者披露。 投资帮无需个人会员额外授权同意即可向投资帮关联实体转让与投资帮平台有关的全部或部分权利和义务。未经投资帮事先书面同意,个人会员不得转让其在本协议项下的任何权利和义务。

4.2投资帮按照个人会员在投资帮平台上的行为自动追踪关于个人会员的某些资料。个人会员同意,在不透露个人会员的隐私资料的前提下,投资帮有权对整个会员数据库进行分析并对会员数据库进行商业上的利用。

4.3 个人会员同意投资帮可使用关于个人会员的相关资料(包括但不限于投资帮持有的有关个人会员的档案中的资料,投资帮从个人会员目前及以前在投资帮平台上的活动所获取的其他资料以及投资帮通过其他方式自行收集的资料)以解决争议、对纠纷进行调停。个人会员同意投资帮可通过人工或自动程序对个人会员的资料进行评价。

4.4投资帮采用行业标准惯例以保护个人会员的资料。个人会员因履行本协议提供给投资帮的信息,投资帮不会恶意出售或免费共享给任何第三方,以下情况除外:
(1)提供独立服务且仅要求服务相关的必要信息的供应商,如印刷厂、邮递公司等;
(2)具有合法调阅信息权限并从合法渠道调阅信息的政府部门或其他机构,如公安机关、法院;
(3)投资帮的关联实体;
(4)经平台使用方或平台使用方授权代表同意的第三方。

5. 免责声明

5.1 用户在访问、使用、申请使用“投资帮”服务时,必须提供本人真实有效的个人信息,且用户应该根据实际变动情况及时更新个人信息。若因用户提供的信息不真实、不准确、不完整而引起的任何问题及其后果,由用户自行承担,“投资帮”不承担任何责任。

5.2您同意使用“投资帮”所存在的风险将完全由您承担;因您使用“投资帮”而产生的一切后果也由您自己承担,投资帮对您不承担任何责任。

5.3投资帮不承诺“投资帮”一定能满足您的要求,也不承诺“投资帮”不会中断,对“投资帮”的及时性、安全性、准确性也都不作承诺。

5.4 对于因不可抗力或投资帮不能控制的原因造成的“投资帮”中断或其它缺陷,投资帮不承担任何责任,但将尽力减少因此而给您造成的损失和影响。

5.5“投资帮”不保证为向用户提供便利而设置的外部链接的准确性和完整性,同时,对于该等外部链接指向的不由“投资帮”实际控制的任何网页上的内容,“投资帮”不承担任何责任。

5.6投资帮提醒您注意本网站所含数据并非实时、准确。所有市场行情(如股票、指数、期货)由做市商提供而非由交易所提供,因此价格可能不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该价格仅为指示性价格,不易为交易目的使用。 因此,对于因使用该数据而可能导致的任何交易损失,投资帮不承担任何责任。投资帮或任何与投资帮有关的人士不接受因依赖包含在本网站的数据,报价,图表,和买入/卖出信号而导致的损失或损害的任何责任。请充分了解与金融市场交易相关的风险和成本,这是风险最大的投资形式之一。

6. 服务变更、中断或终止

6.1 如因系统维护或升级的需要而需暂停“投资帮”服务,投资帮将尽可能事先进行通告。

6.2 如发生下列任何一种情形,投资帮有权随时中断或终止向您提供本协议项下的“投资帮”服务而无需通知您:您提供的个人资料不真实; 您违反本协议中规定的使用规则。

6.3除前款所述情形外,投资帮同时保留在不事先通知您的情况下随时中断或终止部分或全部“投资帮”服务的权利,对于所有服务的中断或终止而造成的任何损失,投资帮无需对您或任何第三方承担任何责任。

7. 违约赔偿

7.1 您同意保障和维护投资帮及其他用户的利益,如因您违反有关法律、法规或本协议项下的任何条款而给投资帮或任何其他第三人造成损失,您同意承担由此造成的损害赔偿责任。

8. 协议修改

8.1投资帮将有权随时修改本协议的有关条款,一旦本协议的内容发生变动,投资帮将会通过适当方式向您提示修改内容。

9. 协议终止

9.1 如果不同意投资帮对本协议相关条款所做的修改,您有权停止使用“投资帮”。如果您继续使用“投资帮”,则视为您接受投资帮对相应协议条款的修改。

10. 会员帐号、密码及安全

10.1 维持密码及帐号的机密安全,是您的责任。利用该密码及帐号所进行的一切行动,您应负完全的责任。所衍生的任何损失或损害,投资帮无法也不承担任何负责。您同意以下事项∶ 您的密码或帐号遭到未获授权的使用,或者其他任何安全问题发生时,您须立即通知投资帮,要求投资帮暂停相关服务,否则由此产生的一切责任由您本人承担。 每次连线完毕,请均结束您的帐号使用。若您未能依前述指示行事,则有可能得不到投资帮在安全方面的保护,如因此受到损失则由用户自行承担。 用户不应将其帐号、密码转让或出借予他人使用。如用户发现其帐号遭他人非法使用,应立即通知投资帮。因黑客行为或用户的保管疏忽导致帐号、密码遭他人非法使用,投资帮不承担任何责任。

11. 法律管辖

11.1 本协议的订立、执行和解释及争议的解决均应适用中国法律。

11.2 如双方就本协议内容或其执行发生任何争议,双方应尽量友好协商解决;协商不成时,任何一方均可向投资帮所在地的人民法院提起诉讼。

12. 通知和送达

12.1 本协议项下所有的通知均可通过重要页面公告、电子邮件或常规的信件传送等方式进行;该等通知于发送之日视为已送达收件人。

12.2用户对于投资帮的通知应当通过“投资帮”对外正式公布的通信地址、传真号码、电子邮件地址等联系信息进行送达。

13. 其他规定

13.1 本协议构成双方对本协议之约定事项及其他有关事宜的完整协议,除本协议规定的之外,未赋予本协议各方其他权利。

13.2 如本协议中的任何条款无论因何种原因完全或部分无效或不具有执行力,本协议的其余条款仍应有效并且有约束力。

13.3 本协议中的标题仅为方便而设,在解释本协议时应被忽略。

14. 修改权和解释权

14.1 本条款的修改权和解释权归投资帮所有。