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一周期市回顾、下周展望及投资策略

作者:和讯人 来源:和讯网 发布时间:2019-01-27 12:00 阅读:(47)

  美元指数,本周美元指数止弹回调,全周跌0.62%至95.754,技术形态显示,指数依旧处于涨跌纠结期。

  美元走势逻辑为,一是,本周美元兑欧元受德拉吉表示欧洲经济转向下行影响,美元兑欧元重新恢复相对强势。二是,尽管近期中美贸易磋商谈判预期趋于复杂,但市场预期远期达成妥协的概率增高。三是,美国经济总体良好,失业率创出49年以来的新低,美元再获支持。四是,本周汇率市场,美元兑其他货币强弱不等。后市看,短期美元或望延续反弹,但中期仍存走弱可能。对大宗商品而言,短期影响偏淡,中长期影响大概率偏强。

  BDI指数,本周BDI指数加速下跌,全周跌18.62%至905,击破2018年4月6日当周创造的948点的低点,趋势大幅走弱。

  逻辑看,一是,近期波罗的海各船运指数大幅走低,带动BDI指数继续走弱。二是,中国临近春节,海运需求受节日因素影响而降低。三是,中国燃煤电厂备货结束,煤炭等船运需求受到制约,四是,全球经济增长预期偏淡,导致市场交易信心受阻。五是,中美贸易摩擦波动,影响指数投资信心。后市看,受春节因素影响,预计下周BDI指数交易难有良好表现,中后期伴随中国节日结束,海运需求恢复正常,指数或望反弹。

  CRB指数,经历连续两周反弹后,本周CRB指数在原油反弹趋弱后,上升乏力,微幅回调,全周跌0.84%至180.68,短趋势反弹,中期趋势尚未从前期大跌中摆脱。

  逻辑看,一是,美元相对走强,抑制了大宗商品反弹。二是,中国节日因素导致生产减弱,相关大宗商品需求减弱。三是,由减产引致的原油反弹,缺乏持续性因素的长期支持。四是,中美贸易谈判出现反复,投资者担忧续存。后市看,短期CRB反弹面临纠结,中期上行压力仍大,偏弱振荡恐将仍是主趋势。策略看,原油、有色区间振荡对待;农产继续看淡;相机尝试相关品种或月间对冲。

  能化板块,本周国际原油结束三周反弹,其中WTI原油指数周跌0.53%至54.36,布伦特原油指数周跌1.46%至61.56,技术指标显示,短期反弹受阻,中期走势不乐。

  逻辑看,一是,全球经济增长预期有限,限制油价升幅。二是,美国原油库存以及美国页岩油产量大概率维持增长,限制油价。三是,OPEC成员国减产行动不均衡,油价涨跌因素频弄。四是,中国节前原油进口大增,削弱了节后进口的力度。五是,中美贸易摩擦变化复杂,影响市场信心。六是,美元短期重新走强,对油价形成压力。后市看,偏弱振荡势延续,波动中心预计WTI油价指数在40到60;brent在45到65。策略,区间振荡对待;或适当尝试相关套利对冲。

  有色金属板块,本周国际有色金属板块延续反弹,其中,伦周微涨0.38%至6079.00,技术形态显示暂时止跌。伦低位止跌反弹,周涨1.87%至1905.00。伦崛起,周大涨5.41%至2106.00,验证我们前期小金属有望的初判。伦继续反弹,周涨3.91%至2682.00。伦镍继续反弹,周涨1.19%至11950,伦锡继续反弹,周涨0.29%至20674。

  逻辑看,一是,本周中国市场备货意愿逐步减弱,市场进入节日节奏,价格支持力度减弱,且现货铜贴水结构维持。另外,全球经济增长预期减弱,中国经济数据不佳也在抑制铜价。二是,国内铝贴水收窄,成交走旺,铝价暂或支持,同时,中美贸易摩擦有望缓和,LME铝库存下降,支持铝价。三是,受下游镍铁生产趋好,不锈钢需求复望,库存不高等影响,国际镍价延续反弹。四是,受新能源产业快速发展影响,市场对铅镍等等需求预期增长。但是总体上,全球经济增长乏力,中国经济下行压力加大,国际市场有色金属等大宗商品仍处供应过剩状态,有色金属价格波动周期依然处于下行周期。后市看,板块短期反弹,但总体弹幅或将有限;部分小金属品种或因特殊基本面影响而独行。策略看,观察各品种升贴水程度,或视相关品种强弱关系尝试对冲。

  农产品(000061)板块,本周国际农产品市场油脂走强,其余豆、粕、棉、等维持偏弱。具体看,美豆指数周涨0.99%至936.4,美豆粕周跌0.19%至318.0,美豆油继续反弹,周涨3.34%至30.34,马棕油跳空上涨,周涨3.18%至2301,美玉米周跌0.05%至389.0,美麦指数周涨0.96%至528.2,美棉指数周微涨0.15%至74.78,原糖指数止弹,周跌4.38%至12.65。

  国际农产品走势逻辑看,一是,美国豆农种植调研显示新作种植或将减少,南美产量预估趋低,中国部分企业重启对美豆进口,提振美豆价格。二是,中国市场猪疫仍在,粕类消费走弱,影响粕价。三是,本周偏强振荡,同时,棕油涨价,粕类价格先行,反助油脂上行。四是,美玉米回调,但总体预期偏好,美国玉米出口中国有望增加,库存拐点向下,玉米价格偏强。五是,全球棉花消费增长有限,中国棉花需求走低,继续施压美棉价格,短期限制美棉反弹空间。六是,原油价格反弹带来的乙醇生产所需甘蔗使用比例继续提升,助涨糖价。但印度减进,中国供应宽松等也在抑制弹幅。后市看,短期农产多品种仍望反弹,但弹升空间受到总体供应宽裕和中美贸易磋商进展程度的影响,中后期走势大概率偏弱振荡。策略看,观望豆、粕,适度入多玉米、棕油,或者适当进行相关品种间或期限间对冲。

  贵金属板块,本周国际贵金属止跌向上,其中CMX黄金指数周涨1.73%至1308.7,CMX白银指数周涨2.50%至15.790,短期恢复反弹。

  逻辑看,一是,美元下行,支持贵金属上行。二是,美国股市商品反弹,贵金属价格重现压力。三是,美国失业率、首请失业金人数再创新好,抑制贵金属价格。四是,中美贸易磋商重启,市场预期向好,抑制价格。五是,主要黄金投资机构SPDR基金继续增持贵金属。后市看,短期基本面多空交替纷繁,贵金属或将重回反弹。整体看,支持贵金属的一些因素并无根本性改变,比如美国经济或现调整,中国经济下行压力,贸易纠纷的多波动性等依旧影响较深,贵金属经过充分调整后,仍存上冲1300的可能。策略看,逢低吸纳黄金或金银对冲。

  国内期指市场,本周A股市场各指数延续弱势反弹,但上行力度以及成交能量不大,显示上行压力仍大。三大期指跟随现指弱势反弹。其中,IF1902周涨0.59%至3188.8,升水至4.33。IH1902周涨1.07%至2441.0,贴水至0.64。IC1902周跌0.71%至4310.0,贴水至8.44。

  逻辑看,一是,外部市场继续反弹,外围环境略好。二是,稳健偏宽松货币政策和积极财政政策正在大力推进,逆周期政策调节节奏,有利于股市反弹。三是,伴随着节日临近是,市场操作兴趣转淡,不利于行情向好发展。四是,股市估值较低,部分板块投资价值显现。五是,包括外部资金和社保、银行理财子公司等多路资金正在伺机进入,股市向好预期增强。六是,中美贸易有望缓和,减弱市场担忧。七是,上市公司业绩下滑预期消化,有利于卸去负担。但是,国内国内经济下行压力仍在,部分上市公司股票抵押问题继续显现,市场融资节奏延续,场内热点分化,赚钱效应缺失,市场成交有限,指数上行尚缺量能支持。

  期指市场方面,受现指反弹影响,本周三大期指跟踪反弹,技术走势上的底部向好形态仍在维持,但中长期受制多项利空因素影响,走势仍不乐观。策略看,适当看多;或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

  国内有色金属板块,本周国内有色板反弹受阻,整体复弱,底部形态维持。其中沪铜1903周跌1.00%至47380重心再度走低。沪铝1903周涨0.33%至13520,沪锌1903周涨0.21%至21525,沪铅1903周涨0.48%至17660,沪镍1905继续反弹,周涨0.82%至94850,沪锡1905继续反弹,周涨0.65%至148960。

  逻辑看,一是,铜供应增加,现货贴水结构维持,库存小幅升高,临近春节采购趋淡,抑制铜价。二是,铝冶炼工厂挺价,现货库存暂时走低,成交活跃,为铝价反弹提供部分条件。三是,下游不锈钢生产趋旺,镍需求上升,库存降低为镍价反弹提供支持。四是,但节后基建、房地产、家电等支持政策有望推出,助推有色金属消费增长。五是,美元走势呈现再度反弹,不利有色价格。后市看,有色短期有望重现窄幅振荡,特别是下周市场进入节日状态,上升被限制。节后国际市场有色价格牵引,重被引起重视。中期因素看,全球经济增长预期偏弱、中国经济增速下行,中美贸易纠纷仍存波动,市场缺乏大幅上行驱动,振荡偏弱结构维持。策略看,适当尝试相关对冲。

  国内黑色板块,本周黑色板块材强料弱,板块总体略强。其中,焦煤1905周跌2.02%至1213.0,焦炭1905周跌0.82%至2048.5,铁矿石1905周涨1.14%至534.0。螺纹1905周涨2.12%至3710,热卷1905周涨2.56%至3608。

  逻辑为,一是,冬储进行以及部分钢厂减产进行,仍在提振现货价格,期限价差继续维持修复结构,对价格形成支持。二是,电炉钢亏损和长流程利润下行,限制产量增长。三是,基建以及房地产开工及销售的向好,为钢材反弹带来支持。四是,尽管矿石供应宽松,但后期新增资源待查以及上游高炉开工高企,仍在支撑矿价。五是,焦煤、焦炭市场供应充分,库存累计,钢厂降价,价格抑制因素仍在。六是,重基建、稳经济带来的投资预期增长,继续有利于建材需求的切实增长,从而拉动价格。后市看,短期成材或望延续反弹,结构性行情延续,中后期受多因素影响,变数仍多。策略,视品种间供需结构变化,适当尝试结构性对冲。

  国内能化板块,本周国内能化板块在国际原油止弹影响下,多数品种反弹受阻回落。具体看,燃油1905周涨0.44%至2710,原油1903周跌0.28%至430.8,橡胶1905重回低迷,周跌0.43%至11610,塑料1905止弹,周跌0.91%至8700,PTA1905继续反弹,周涨3.82%至6470,PVC1905止涨,周涨跌0.00%至6505,甲醇1905反弹力弱,周微涨0.64%至2501,PP1905止涨回落,周跌1.53%至8730,沥青1906继续反弹,周大涨5.51%至3142。

  逻辑看,一是,国际原油上行开始乏力,带动国内能化止弹。二是,国内能化部分品种库存不大,比如沥青等,在明年基建预期增大提振下,价格逆势上涨。但大涨后继续的获利盘涌出和下周节日因素也在影响走势。三是,多数品种比如PE、PP、PVC等,受节前采购行为停止影响,价格支撑变弱。四是,部分品种如PTA等受石油涨价以及下游聚酯开工尚好影响而上涨,但涨后套保套获利盘也在施压。后市看,短期反弹将结,注意回调风险。策略看,适当尝试强弱品种间对冲。

  国内农产品板块,与其他板块相比,本周国内农产板块涨跌分化,但多数品种延续偏弱。具体看,玉米1905周涨2.14%至1863,,淀粉1905周涨2.29%至2320 ,大豆1905周涨2.02%至3438,豆二1905止跌,周涨1.25%至2922,豆粕1905暂时止跌,周涨1.02%至2586,菜粕1905周涨1.09%至2138,豆油1905连续上涨,周涨2.01%至5692,菜油1905周涨2.04%至6640,棕榈油1905周涨2.14%至4778,油脂显现长期低价、季节性需求增长以及跟踪原油上涨等特征。郑棉1905周跌0.16%至15255,白糖1905继续反弹,周涨1.45%至5033,鸡蛋1905破位下跌,周跌1.82%至3346,苹果1905止跌,周涨4.81%至11080。

  逻辑看,一是,农产版块多数品种长期弱势,下行空间和下行动能逐步减弱。二是,暂时的中美贸易谈判境况分忧,影响价格波动,波及豆类、油脂、粕类行情。但总体看,美豆进口料将恢复,继续施压豆类、粕类价格。再加美豆增产、南美天气炒作暂歇,豆类供应充裕,下行趋势一时难改。三是,受大豆加工维持,粕类下行压力加大倒逼,油脂受迫性兼之节日消费旺季影响而走高,其中菜油紧缺型结构也在整体烘托油脂价格,但后期的支持有限,注意操盘节奏。四是,国家再次启动东北地区玉米收储,刺激了前期调整的玉米价格。但受制消费增长有限,替代增加,进口或增等压力,价格反弹空间存疑。五是,受玉米反弹带动,淀粉连带反弹,但后期下游消费增长有限、替代增加,淀粉反弹空间应该有限。六是,受下游纺织阶段性走好影响,棉花正在克服纺织服装出口有限、棉花仓单压力、新疆棉尚未出疆等影响,弱微式反弹。预计后期节日临近,上涨节奏变弱。但中期受成本、库存影响,利多偏多,行情有望振荡偏强。七是,外糖反弹,国内商业下游库存微弱,导致阶段性反弹,触高后再回调整。后期弹幅有限。八是,苹果年度虽有减产,但价格偏高,替代盛行,库存消化状况视春节消费而动,后期价格难望续强。策略看,观望;或寻求适当对冲。

  国内贵金属板块,本周国内贵金属继续回调,其中沪金1906周跌0.75%至282.90,沪银1906周跌1.59%至3652,短期走势重变不乐。

  逻辑看,一是,国内外股市反弹,侧面抑制贵金属反弹。二是,美国失业率以及其他经济数据继续走好,抑制金价。三是,中印黄金消费有限。四是,地缘政治因素趋缓。后市看,短期贵金属偏弱振荡,中期变数仍大,振荡势维持。策略看,适当金银对冲。

 

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